2021年6月，一张“等了十年才发出的牌照”在北京城市副中心落地。上田八木货币经纪（中国）有限公司获批开业，成为中国首家外商独资货币经纪公司。当时，金融界普遍将其视为中国金融高水平开放的又一个标志。五年过去，这家公司已从最初的“破冰者”成长为市场的深度参与者，日均交易超千亿元，合作机构近3200家。2024年，全市场货币经纪机构撮合的银行间本币交易金额达433万亿元，占市场总成交额的20%。货币经纪行业正从幕后走向台前。

  从要素流动到制度规则

  “五年亲历，我最大的感受是中国金融开放从‘要素流动型’转向‘制度规则型’，从‘试点突破’转向‘全面落地’。”上田八木（中国）总裁黄洪总结。制度型开放的核心是规则、规制、管理、标准与国际接轨，让外资机构获得“公平感、稳定感、获得感”。在货币经纪这一高度专业化的细分领域，这一点尤其明显。

  货币经纪公司是金融市场的“基础设施”，它不碰钱、不持盘，专职撮合大额交易，为银行间市场提供流动性。这一领域长期由内资主导。

  黄洪表示，从2020年5月申请批筹到2021年6月获批开业，仅用1年1个月，“不仅在中国货币经纪行业内最快，从全球范围看也是绝无仅有的”。这一效率背后，是审批规则透明化、标准统一化、服务精准化的系统支撑。

  从“进来”到“深耕”

  外资机构过去常遇到的“流程不清晰、标准不统一、跨境衔接不畅”等问题，正在被一揽子制度安排逐步化解。近年来，随着《货币经纪公司管理办法》修订、《银行间市场经纪业务管理办法》出台，货币经纪行业的业务边界和风控要求更加明确。

  本外币一体化资金池、跨境投融资便利化、数据跨境安全管理等试点，打通了境内外市场的连接通道。北京城市副中心“两区”建设提供的“一站式”服务，让外资能够轻装上阵。上田八木落户副中心后，日均交易规模迅速突破1000亿元，合作机构近3200家。

  得益于国家金融监管部门对行业的持续关注和规范化引导，上田八木建立了完善的合规体系，在近期监管机构针对货币经纪行业的多轮专项检查中，公司凭借扎实的内控基础，始终保持着最优合规记录。这种“严管”与“厚爱”结合的环境，正是外资机构愿意长期扎根中国市场的关键。这印证了一个判断，制度型开放不是放松监管，而是用清晰的规则让合规者受益，让守规者脱颖而出。

  从“惯例”到“红线”

  制度型开放的要义，不仅在于放宽准入，更在于通过法治化手段规范市场秩序。黄洪认为随着中国人民银行“26号文”及新版《货币经纪公司管理办法》的实施，自2026年7月1日起，行业将正式执行严格的“名单制”管理，严禁为未签署经纪服务协议的机构提供经纪服务，行业正面临一次深刻的合规重塑。

  这一监管红线，旨在终结长期以来业内存在的“先服务后签约”及“长期免费服务”等现状。然而，新规落地前夕，市场培育与制度建设之间仍存在时间差。黄洪指出：“目前，部分金融机构在适应新规、履行签约流程方面还存在一定的滞后性。”

  对此，他呼吁广大市场机构应主动拥抱监管新规，加快签约步伐。“这不仅是满足合规要求的‘必答题’，更是尊重专业服务价值、实现双赢的必由之路。”只有供需两端都回归契约精神，才能构建起一个合规、透明、可持续的行业生态。

  从“首家”到“扎根”

  上田八木的五年，也是中国金融开放从“单向引入”走向“双向赋能”的五年。公司自主研发的新一代货币经纪系统，使其成为业内第二家拥有自主可控业务交易系统的机构；在绿色金融领域，2023年至2025年12月，为19家A股上市绿色金融机构达成交易17.7万笔、金额18.6万亿元。

  黄洪将公司的成长归因于“天时（开放机遇）、地利（副中心支持）、人和（专业合规）”。更深层的逻辑在于，当开放从政策优惠转向制度保障，外资机构不再是简单的“政策套利者”，而是市场共建者。

  超大规模市场、开放决心、数字化能力正在吸引更多外资进入。货币经纪作为金融基础设施，在金融加速器框架下有效提升了货币政策传导效率与市场韧性，为绿色转型和人民币国际化提供了重要支撑。上田八木的愿景是做一家扎根中国、行稳致远的“百年老店”，这或许也是制度型开放的一个缩影。